极限对抗

活到老，学到老

记者：周一你说关税不会暂停，今天就宣布暂停了，你的信誉何在？

川普：做人要灵活！当我面前有一堵墙，我说要穿墙而过，实际上我可能会从两边绕过去或者从地下钻过去。最后，我来总结一下，大家要身段灵活点。

从川普身上，我们总是可以收获满满的意外，还有震撼。

其实，现在关税到底收多少比例，已经不再那么重要了。

因为，川普正式进入“图穷见匕”的核心阶段了。

大家想一想，就算关税战收一大堆关税来填补国库亏空，能有多少？

拜登和耶伦的组合，当时对我们进行疯狂的金融战，是有一个bug的。

那就是，耶伦发行了海量的短债，其中9.2万亿美元今年要到期面临续债的问题。

我们此前的文章也分析过，贝森特对此是极为不满的，可是，依旧照做。

问题来了，如果今年大规模的化债工作不能完成，川普后面还如何减税拉行情来迎战中期选举？！

也就是说，别看川普好像没有章法，其实，人家目的是非常清楚的。

尽快完成化债

因此，川普明确提出，要大家跟他谈判高关税的问题。

现在，大量国家是选择直接滑跪，给美国0关税，可是，这真的是川普要的？

对于川普而言，只要这些国家屈服，后面就会开始加码提出新的交易条款，其中，必然包含要求这些国家疯狂购买海量美国30年期以上的国债。

我们看看越南，就是眼前的例子。

越南主动说愿意给美国货0进口关税。

川普说，不够！

他眼下的条款是：继续对越南征收40%，可以慢60天执行，但是，越南必须先买美国货300亿美元。等买了以后，美国再考虑延迟加征高关税。

明摆着，越南绝对会被这种条款搞吐血啊。

那么，在你绝望之际，川普后手就是提出，让越南买长期美债来“赎罪”。

所谓一国一税率，本质上，就是“一国一张美债赎罪券”。

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当然，川普团队应该早就意识到，必有国家反抗。

因此，他们公开谈论，愿意以短期美股下跌，换来上述战略目标。

其实，这里面的一根暗线，就是要倒逼美股中的大量美元，人为导流进入美债市场。

很明显，现在的美元流动性并不是极为充裕。

美国国内已经没有足够的社会资本同时增持美债。按照美国人自己的统计，有3成美债是严重依赖海外资金入场接盘，才可以玩得转。

在保美股和保美债之间，只能二选一。

豪门世家关心的是美股，川普关心的是美债。这也是为何眼下豪门普遍站在川普对立面的真正现实原因。

川普不可能毫无感知，这也就是他为何必须硬逼其它国家的海外资金流入美债的“宫心计”。

关税战，有一个好处，就是树立了一堵高高的墙。

不仅让其它国家很难用商品贸易从美国这里获得美元（避免美元外流），而且，还可以制造恐慌心理引导市场将资金加速进入美债。

是的，人家就在这里等着呢！

如果川普的这个阳谋真的成功，9.2万亿美元化债全部搞定，那后面加杠杆的空间就不是一般的大了。

也就是说，他要MAGA，直接烧储蓄即可了。届时，谁还会关心2025年的混乱？

这里面对付中国，也是两手。

面对中国的硬刚，川普自然是要“以儆效尤”，他的软肋是耗不起时间啊。

这也是为何A森强调，不要关心104%、125%等。

其次，全世界最会用商品贸易赚美元的就是中国，川普自然希望中国拼命加持美国的长债。所以，这一招，也算是极限施压了。

还有，趁机打击一下中国的转口贸易，相当于美元在离岸市场的再分配。

在整个博弈过程中，如果能够好好打压中国的制造业，那就是最佳的结果。

很明显，说好玩的是贸易战，实际还是货币战和金融战！

现在，我们再回忆一下，苹果CEO库克，世界顶级供应链管理大师，在全面关税战开打前，直接包机5架，空运iphone回美国本土，应该是提前知道这次是要真的“极限施压”到抽风的境地了。

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其实，现在全世界最大的困惑是：

这种近乎经济核弹爆炸的撕扯，到底还要持续多久？

川普虽然是满满的信心，可是，未必像他说的这么有利于美国。

我们不妨算一下账，就很快了解里面的乾坤了。

玩这种游戏，必须是政府手里有钱，还要手里有货。

我们先来看看钱的维度：

中国全民储蓄率45%，相当于8万亿美元的规模。

美国全民储蓄率15%，相当于4.2万亿美元的规模。

这里的全民储蓄率，是包括三大部门的所有储蓄，即，政府、企业和居民家庭的总和。

美国GDP是比我们高，可是，美国可以直接境内调动的储蓄则比我们差太远了。

再来看看货，我们的全制造业品类体系所产生的制造业增加值，是排名后面9位的总和都不止。

货，其实是美国最大的软肋。

制造业这东西，不是你说要转移就可以转移的，涉及的环节和生产要素配置实在太多。如果不是这样，拜登时期，印度制造就已经可以替代中国制造了。

现在的问题是，美国普通中产家庭，也是很节约的，严重依赖沃尔玛货架。

A森做了一些草根调查，最早2周后，中美之间的航线可能就要经受关税战的考验。

也就是说，满打满算美国企业的库存，2个月后，美国沃尔玛货架上，要么断货，要么价格极为离谱。

届时，MAGA铁定吐血。

所以，如果川普越是跟我们玩“胆小鬼游戏”的关税叠筹码，后面美国的通胀恐怕是非常疯狂的，没货啊。

近期，大家看到，美债收益率又有往上走的苗头，也就是不少资金竟然逆川普的意在抛售美债，就是对高通胀的担心。

与此同时，石油价格往下走的压力很大。

放在过去，美债收益率应该跟石油价格相同走势，毕竟石油跟通胀有关。

可是，这次竟然是相反方向运行，这就是市场在按照极端衰退剧本在疯狂准备。

为何川普和贝森特对其它国家的关税威胁口气温和了？

真的有点慌了！

放在过去，美债是避险资产，可是，现在市场不再这么认为了。

那川普岂不是全部白忙？！

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中国接下去怎么办？

其实，中国硬刚也是有内伤的。

按照川普铁了心要解决化债的问题，后续，我们的外贸形势是很严峻的。

尽管我们可以利用一些离岸市场，通过贴牌、原地产证洗一洗等各种微操，照样可以规避不少美国的关税限制，可是还是增加成本了。

那么，随着本次中美相互关税叠筹码持续，央妈降息的底牌，应该也快来了。

外需减少，需要拉内需提振，是一个维度。

但是，在金融领域，尤其是流动性领域，也是需要降息了。

我们国家出口导向，是搭配外汇管制的。

这意味着，赚到的美元，必须交给村里，村里给你兑换新印出来的人民币，这构成了入世后中国长期通胀的根本动力来源。

像拜登时期，虽然我们赚了很多美元，可是，大部分美元是以外汇外挂放在境外银行，没有结汇，使得国内印新人民币的动力少了很大一块。

现在，情况不同了。

如果关税战持续下去，流入我们里面的美元会大幅减少，央妈被动印新钞的动力就渐渐失去。这会加剧国内市场人民币流动性的紧缩，变相等于加息了。

所以，我们的央妈，起码要做一轮降息，相当于放水填补这个流动性的缺口，否则国民经济会有问题。

理解了这点，我们就可以说清楚：

中国降息，应该不远了

当川普努力微操去化债的时候，我们后续也需要加速放水填补国内流动性的不足。

即，川普要烧全球的储蓄来稳住美债，我们则烧自己的储蓄稳住经济基本盘。

然后，两边为后续再斗，创造新的条件。

不要觉得关税战就是终极摊牌，其实只是开始。

当我们的央妈确定要降息了，也就意味着，我们决定跟美国人做一轮撕破脸的缠斗了。

A视野