来源 | 财经九号 九号观察作者 | 跳跳
日前，医美头部企业华熙生物发布了2024年业绩报告。
对于华熙生物的业绩，资本市场早已有预判，虽然有此前上市公司发布的业绩预减公告打底，但华熙生物的股价在4月7日还是迎来了上市以来的新低，甚至处在破发状态，截至目前仍然在股价新低附近徘徊。
究其原因，华熙生物自身业绩不景气肯定是主要原因，营收、净利润已经连续两年双双下滑且下滑幅度大比例扩大，代表盈利能力的销售净利率水平跌到了3.14%，在2024年四季度甚至出现了1.88亿元的亏损！
不过有意思的是，尽管华熙生物的业绩连年走下坡路，却挡不住董监高们的逆势涨薪，甚至同比涨幅高达70%！而作为上市公司自己，在手现金、经营性现金流净额等现金流指标已经出现大幅恶化，商誉大幅减值的情况也已经出现，加上存货货值持续保持高位等因素，市场对于华熙生物的后市恐怕很不乐观。
此外，值得注意的是，华熙生物2024年年报的审计师事务所，正好也是作者此前曾披露过近期因审计业务中各项违规行为密集被处罚监管、“劣迹斑斑”的致同会计师事务所；而旗下全资子公司杭州华熙当康科技发展有限公司近期因虚假宣传被处罚（处罚文书号：杭钱塘市监处罚[2025]57号）等信息也值得重视。
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业绩加速下滑单季亏损1.9亿，
股价曾破发大股东只减不增
据华熙生物年报数据显示，该公司2024年实现营业收入53.7亿元，同比减少11.61%，归母净利润更是大幅下滑70.59%、仅有1.74亿元。
需要指出的是，据华熙生物2024年三季报显示，截至2024年9月底该公司实现归母净利润3.62亿元，也就是说2024年第四季度华熙生物亏损了1.88亿元！这也是华熙生物上市以来首次出现业绩亏损。
如果时间拉长来看，华熙生物的业绩下滑态势已经持续了两年。
2022年至2024年，营业收入分别为63.59亿、60.76亿、53.71亿，营收增速同比分别为28.53%、-4.45%、-11.61%；
同期归母净利润分别为9.71亿、5.93亿、1.74亿，利润增速分别为24.11%、-38.97%、-70.59%；无论是从营收、归母净利润的规模数量上看，连续两年递减，从业绩的下滑幅度来看，也已经出下了加速下滑态势。
下来容易上去难，进入业绩下滑加速期的华熙生物，还要面临的是盈利能力关口。从销售毛利率水平来看，2022年至2024年华熙生物分别为76.99%、73.32%、74.07%，虽有波动，下滑态势还是明显的，毕竟2022年前的毛利率接近甚至超过80%。
净利润率不仅下滑明显，而且几乎到了行业低位。2020年至2024年华熙生物的净利率分别为24.5%、15.67%、15.12%、9.59%、3.14%，同样也在加速下滑。
如果放到同行业来比，爱美客高达近95%的毛利率、近65%的净利率，敷尔佳80%以上的毛利率、35%以上的净利率，锦波生物同样也有着90%以上毛利率、50%以上的净利率（以上数据均来自上述公司年报或三季报），华熙生物的毛利率和净利率真的低的可怜。
在医美四小龙中，华熙生物的盈利能力表现堪称垫底。这也导致了资本市场的直接“抛弃”。
从华熙生物的股价表现来看，该公司在2021年7月曾创下300多元每股（前复权）的高点后，基本上就走了下坡路，在今年4月7日一度创下了上市以来的新低约42.51元每股，跌破了47.79元每股的发行价。
即便是目前，华熙生物的股价仍处在发行价的边缘，随时有可能破发。
有意思的是，尽管华熙生物的股价一路跌成这样，上市公司的大股东们竟然没有一次出面增持来提振市场信心，反倒是随着股价下跌不断出现减持。
据东方财富网的数据统计，自2020年至今，华熙生物一共发布了10次与大股东减持的相关的公告。
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减员5%、董监高逆势加薪超7成，
现金流恶化商誉减值风险激增
伴随着业绩下滑、盈利能力不断恶化的同时，华熙生物内部的变动也值得关注。
年报数据显示，至2024年底，该公司在职员工数量4444人，较2023年底的4655减少了211人，减员比例在5%左右。
效益不好减少员工倒也正常，只不过作者发现在华熙生物的总成本中，销售费用和总营收一样同步减少了约13.31%，但是管理费用却激增了33.77%、高达6.58亿元，净增加了1.26亿元。
减员但是没有增效，管理费用的大幅增长华熙生物方面的解释为因组织架构升级、薪酬体系变革导致的职工薪酬同比增加。
一家业绩走下坡路的公司，还想着给员工加薪？这是什么神仙公司啊！作者看了一下员工平均薪酬，现金流量表中2024年支付给员工的现金总额为12.67亿元（含管理和销售人员薪酬），4444人人均28.51万元，2023年人均约26.57万元，平均增幅为7.3%。
不过最大的受益者恐怕还是上市公司的董监高们。
2024年华熙生物董监高、核心技术人员共34人，包含离任人员，2023年华熙生物登上此表的同为34人。
年报显示，2024年华熙生物的董监高和核心技术人员共领取报酬4355万元，较2023年的2543万元净增加了1812万元、增幅超过了70%。
可见华熙生物高管们的加薪幅度要远远高于普通员工。比如2024年华熙生物董事长、总经理赵燕年薪从202.49万元增至222.82万元；董事、副总经理郭珈均年薪从92.53万元增至622.13万元，董事、副总经理、核心技术人员郭学平年薪从94.67万元增至343.18万元等等。
当高管们还在业绩下滑的不良态势下给自己大幅度加薪的同时，上市公司的一些资产负债指标却已经亮起了红灯。
比如现金流的恶化，至2024年底，华熙生物的不受限货币资金减少了38.46%、仅有7.19亿元，较上年同期净减少4.5亿元；经营性现金流净额减少了19.32%、为5.65亿元；
存货则维持在高位，较2023年底增加10%、约12.48亿元。与此同时，华熙生物的无形资产和商誉出现了减值情况，特别是商誉，大幅减少了30.7%，从2023年底的2.51亿元降低到2024年底的1.74亿元。
3
年报的审计机构近期频被罚，
董事会不评估审计机构的诚信记录？
值得注意的是，承担华熙生物年报审计的会计师事务所居然是致同会计师事务所，而这家审计机构和多名审计师在2024年底和2025年初多次被上交所、深交所和北交所，以及证监会福建监管局、广西监管局、江苏监管局等多省监管部门采取行政监管措施，或采取警示函甚至被浙江证监局处以行政处罚和高额罚款等处罚。
关于致同会计师事务所在多家上市公司和大型企业的财务审计中出现的详细违规行为，感兴趣的读者可以翻看此前关于东北制药的相关稿件。
华熙生物在聘用审计机构时，审计机构执业的严谨和专业度，是否应该成为首要的考量目标？
有意思的是，华熙生物董事会审计委员会在对审计机构2024年履行监督职责情况报告和评估报告中，关于会计师事务所的基本情况介绍，完美地避开了审计机构的诚信情况，如被监管或被处罚情况，一般来说审计机构近三年的诚信记录都是上市公司要考量的范围。
如科兴制药在披露2024年度审计机构的履职评估报告时，就完整地披露了该公司审计机构致同会计师事务所的诚信记录情况“致同近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚2 次、监督管理措施15次、自律监管措施9次和纪律处分0次。58 名从业人员近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚11次、监督管理措施16次、自律监管措施8次和纪律处分1次。”
那么，华熙生物在聘任审计机构时，对所选的审计师事务所及审计师，难道不应该考虑一下最基本的诚信记录吗？这不仅是对公司负责，也是对投资者负责啊！
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