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自4月2日特朗普启动“对等关税战”后，美国国内市场瞬间陷入混乱。股市几近崩溃，短短几天市值缩水超七万亿美元。当地时间4月9日中午，正当普通民众因股市大幅下跌而心神不宁时，特朗普在社交媒体上突然发布一则重磅消息：即刻起，对70多个国家实施的对等关税（最高税率达50%）暂缓执行90天；但针对中国的关税税率却大幅上调至125%，且同样即刻生效。
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对于这一政策的急转弯，特朗普解释称，对70多个国家“网开一面”，是因为这些国家并未对美国采取任何反制措施，还主动寻求与美国协商——特朗普甚至颇为无礼地称这些国家都在“舔他的屁股”“拍他马屁”；而中国之所以遭到“特殊对待”，是因为对世界市场“缺乏尊重”，必须接受“教训”。然而，在笔者看来，这不过是特朗普自圆其说、给自己找台阶下的说辞。根据CNN、彭博社等美国媒体披露，真正迫使特朗普“收回成命”的是美债抛售潮。面对严峻形势，他已难以支撑，不得不选择“妥协让步”。
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美债抛售潮引发收益率飙升
对等关税战打响后，美国国债承受着前所未有的卖压，这种压力如同一只无形的大手，强势推动美债收益率一路狂飙。短短三天内，30年期国债收益率一度升至5%，这一涨幅是自新冠疫情爆发以来最为迅猛的一次。就连作为市场风向标的10年期美国国债收益率，也在短短两天内涨幅超过50个基点，一度攀升至4.516%。如此剧烈的波动，让众多分析师惊呼美债市场正处于崩溃边缘，市场对美元和美债作为传统避险工具的信心迅速坍塌。
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美债收益率上涨增加政府融资成本
美债收益率的大幅上涨，直接导致美国政府债务融资成本急剧增加。以2025年为例，美国有高达9.2万亿美元的债券到期需再融资，其中6.5万亿美元在6月即将到期，庞大的债务压力迫在眉睫。一直以来，“家里余粮不多”的特朗普班子，对此倍感头疼。美国财长贝森特几天前在接受采访时，甚至自嘲为 “美债推销员”，他坦言，若能将美债收益率降低100基点，美国政府每年就能节省1000亿美元的开支。由此可见，美债收益率变化对美国政府财政状况的影响巨大
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关税政策引发美债信心危机
特朗普团队起初可能打着如意算盘，认为股市的恐慌情绪会促使更多投资者为了避险而购买美债，从而压低美债收益率，降低政府的利息成本。然而，现实却给了他们沉重一击。特朗普出台的疯狂关税政策，以及美国经济衰退阴影的笼罩，不仅没有达到预期效果，反而引发了市场对美债的信心危机。一直以来，美债在全球金融市场中都占据着避风港的重要地位，但如今这一地位已被严重削弱，甚至连美元的霸权地位也受到了牵连，面临着被弱化的风险。在过去的一周里，已经有部分投资者开始寻求其他投资选择，德国和日本国债成为了他们眼中的新宠。
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美债市场恶化威胁美国金融稳定
美债市场作为美国政府债务融资的核心平台和全球金融市场的避风港，对美国维持财政稳定、支撑经济运行及保障美元霸权地位至关重要。一旦美债市场持续恶化，美联储将不得不再次出手救市。回顾2020年3月新冠疫情爆发初期，美联储为稳定市场，在短短六周内疯狂购入1.6万亿美债，才勉强稳住摇摇欲坠的市场。如今，历史似乎又在重演，美债面临的抛售潮和收益率飙升，对美国政府而言，无疑是一场噩梦。
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此次特朗普发动的关税大战第一回合仅持续七天便草草收场。他遭受的损失不仅是颜面扫地和美股暴跌，更严重的是市场对美债信心的动摇，其影响深远而持久。实际上，特朗普式关税政策的最大危害并非关税本身，而是其决策方式的极度不可预期性。这种不确定性极大地打击了股民、投资机构以及其他国家对美国的信心，让市场陷入不安与恐慌。
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正如《道德经》所言：“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。”这场关税战已不再局限于贸易范畴，正逐渐演变为一场涉及美债和货币的全面战争。特朗普宣布暂缓对70多个国家的对等关税后，放弃“一对多”作战模式，转而集中力量单挑中国。不过，特朗普这回子算是踢到铁板了，中方与其针锋相对，展现出强硬姿态。中方掷地有声地回应：放马过来，奉陪到底。这简单的话语，彰显出中国绝不退缩的坚定决心。中方的立场清晰而明确，那就是会坚定不移地维护自身的合法权益，无论面临多大的压力，都不会有丝毫动摇。中国有足够的底气和实力，在这场较量中捍卫国家尊严和人民利益。